传媒行业每日投资参考
.12.01
一、文化传媒
1.行业资讯
短视频电影宣发正处红海抖音快手等新型互联网公司加速布局
1小时直播，万人次围观，超万点赞。
这是10月底，黄渤与李雪琴搭档在快手直播，为黄渤监制的电影《风平浪静》做线上宣发取得的成绩，连黄渤都忍不住感叹：“大家太热情了。”
对于年的影视行业而言，当突如其来的疫情让整个线下产业链陷入停摆时，线上作为新的突破口，加速了线上和线下的融合与互补。
在移动互联网时代，传播方式、渠道不断丰富和迭代，受众接收到的信息越来越碎片化，也促使电影宣发与时俱进。随着观众注意力向线上转移，未来线上宣发将会愈发重要。如何运用好线上宣发是行业接下来面临的非常重要的课题。
据每日经济新闻携手猫眼娱乐发布的《强影之路》白皮书观察，当下短视频电影宣发正处于红海。随着抖音、快手、B站等新型互联网公司的入局，互联网行业对影视行业的整体影响和重塑进一步加深。
线上宣发性价比更高
自影院正式复工以来，《八佰》《信条》《我在时间尽头等你》《风犬少年的天空》《以家人之名》等官方账号相继入驻短视频平台，抖音、快手等短视频平台早已成为内容方不容忽视的宣发阵地。
事实上，短视频宣发并非今年才出现，但不否认，随着观众注意力向线上转移，疫情加速了行业对短视频宣发作用的重视和普及。
从《前任3》引发观众巨大情绪共鸣，助力影片斩获近20亿元票房开始，到《超时空同居》《地球最后的夜晚》凭借短视频宣发相继破圈，“两微一抖一快手”在电影宣发中的价值愈发凸显，线上宣发正成为线下宣发的补充和增量。
《强影之路》数据显示，截至目前，在抖音播放量前十影片中，包含《哪吒之魔童降世》《中国机长》《我和我的家乡》《八佰》等多部高票房影片。短视频助力下，这些影片在上映期间均提升了话题度和热度。
在业内人士看来，相比线下宣发，背靠大数据的以短视频、直播形式为主的线上宣发，精准定位，提升用户触达率，并最终将流量和数据转化成票房成绩。“短视频宣发最大的优点是性价比高。”影行天下CEO安玉刚表示。
在他看来，一方面，背靠大数据的短视频，用每一个标签去界定用户行为，使得各类影片可以精准地找到目标用户，提升用户触达率；另一方面，当下影视项目的营销预算相对有限，在这样的情况下，线上营销可以明显提高预算回报率，更加准确地找到更有可能去看电影的用户。
短视频宣发正处红海
对于互联网行业而言，信息和流量在哪里，宣发的重点就在哪里。在抖音做大市场后，快手和微视等平台也积极推进这一垂直领域的发展，当下短视频电影宣发正处于红海。
不断增长的用户体量和用户时长是短视频发力电影宣发的基础。今年1月6日发布的《年抖音数据报告》显示，抖音日活跃用户数已经破4亿。随后，快手大数据研究院也在《快手内容报告》中宣称，快手日活在年初已突破3亿。
从年1~10月抖音娱乐内容具体表现来看，电影、剧集、综艺均在抖音取得了不错的播放量和点赞量，其中，综艺内容明显高于电影和剧集。超高的播放量也为数据和流量的转化提供助力，业内数据显示，抖音从年开始尝试线上宣发至今，其整体购票曲线呈逐步上升趋势。
抖音、快手两大短视频巨头之外，中视频平台也加入电影宣发中，比较突出的是B站和西瓜视频，这两家平台的播放时长一般为1~30分钟。不过，业内人士告诉《每日经济新闻》记者，目前电影宣发仍以短视频平台为主，行业里的玩家主要为抖音、快手和微视。
发力影视宣发之外，今年以来，抖音、快手、B站等中短平台纷纷加码影视行业，布局产业链。疫情期间，《囧妈》《肥龙过江》等多部影片转战流媒体，携手互联网平台。
启信宝数据显示，去年9月快手变更经营范围，新增电影发行、电影制作两项业务。今年上半年，抖音、快手更是纷纷成立各自的影视公司。截至今年10月，抖音背后的母公司字节跳动以6亿元拿下《囧妈》后，还参与了国庆档《我和我的家乡》《一点就到家》两部影片。
B站同样不甘落后。不仅频频发力自制综艺、剧集等，今年9月初，B站更是和欢喜传媒达成战略合作，B站将获得欢喜传媒旗下既有影视作品及新作的独家外部播放权，《风犬少年的天空》《夺冠》等均包含其中。
从金鸡论坛看投资新趋势中国电影如何奔向“千亿”市场？
11月28日，第33届中国电影金鸡奖闭幕式在厦门举行。黄晓明凭借电影《烈火英雄》获得本届金鸡奖最佳男主角奖，周冬雨凭借《少年的你》获得最佳女主角奖。
对于金鸡奖而言，今年充满着特殊，它的成功举办不仅吸引了电影业半壁江山，还成为了中国电影复苏的见证者。二度主持金鸡奖颁奖典礼的邓超激动地表示：“今夜我们在一起共同见证中国电影人和中国观众，一起把复苏刻进时代发展的历程。”
作为电影行业上游的投资，在疫情过后也出现转机，传统电影赛道正出现新的投资机会。在本届金鸡奖的中国电影投资大会高峰论坛上，中国文化产业投资基金管理公司总经理陈杭，厚德前海基金董事长陈宇健，惟一资本创始合伙人唐肖明，君联资本合伙人、董事总经理邵振兴，中英电影基金主席、中英文创集团董事长李挺伟，复星影视文化集团董事总经理陶云逸齐聚一堂，共议电影投资新方向，以及行业未来的发展趋势。
未来电影产业三大效应：头部、长尾和协同
李挺伟指出，产业跨界融合后，融合创新中会出现赛道间的跨界。有数据显示：年，我国数字经济增加值规模达到35.8万亿元，占GDP比重达到36.2%；但文化产业为8万多亿元，占总体比例不到5%。“电影产业是文化产业的一部分，需要和消费、数字经济打通，这样才能将指数放大。”
李挺伟分享了一组数据，年文化产业有8万多亿元，年第三季度的文化产业为6.6万亿元。灯塔数据显示，年电影年票房刚超过亿元。相比文化产业，电影在其中产生的经济价值确实有限，但是电影对社会经济的拉动效应和示范效应不容小觑。
这几年中国电影行业出现的一个明显趋势是：头部效应越来越集中。数据显示，年前十的影片票房共为.8亿元，占年票房的约44.6%，而在年，这个比例为40%。
到了年，受疫情影响，电影的头部效应更加明显。截至11月27日，年度总票房为.34亿元，今年票房排名前三的影片分别为《八佰》《我和我的家乡》《姜子牙》，三部影片累计票房为75.26亿元，占目前年度总票房的46.6%。而今年排名前十的影片，直接占据了目前年度总票房的超70%，非常惊人。
因此，李挺伟总结，未来电影产业或许将产生三个效应。第一，头部效应；第二，长尾效应；第三，协同效应。“线上线下融合创新，以及将内容、科技、技术、设备等看成一条产业链协同，加起来才是我们电影产业的价值。”
李挺伟认为，电影是一个有情怀、有温度、有价值的产品。作为投资方，在投资电影时会看三个维度：第一，电影要有好品质，这代表了中国电影的工业水平；第二，电影代表了在海外对话的通道和口径；第三，电影要便于文化的传播。“电影所具备的工业化水平、所具有的代表性以及文化软实力，都是我们要主要考量的。”
未来，电影的头部也将不再是单一的投资头部，而是创作、发行等各个环节的专业和头部。“未来，中国电影工业化会越来越细分，越来越专业化。”
中国电影产业从无到有，已经有一百多年的历史，但真正的爆发其实出现在年之后。“这个赛道刚刚开始。”陶云逸认为，对于投资人而言，后面还有很长的时间可以去酝酿、创造更有价值的东西。
以10年为尺度培养IP，或成行业独角兽
一场疫情，加速改变了现有产业的格局，对于中国电影而言，危中也有机。
唐肖明透露，最近的 投资过 在陈杭看来，未来电影行业会出现三个机遇。第一，电影与互联网的结合。《囧妈》在春节期间开启了院线电影转网的新思路，结合疫情的大背景，网络电影的创作在年多次被提及。随着电影人对网络电影投入的增加，陈杭认为，未来网络上的电影可能是一个发展方向。“区别于院线电影，未来在互联网上可能可以选不同的进程和不同的结尾。因此，趋势和机遇会是电影和互联网的结合。”
第二个机遇是电影与新科技的结合。比如AR、VR、游戏等，都能与电影碰撞出新火花；第三个机遇，则是电影与消费，包括商业模式的衍生化结合。陈杭举例，《八佰》热映对华谊兄弟的电影小镇IP开发，有着直接的助力。
值得一提的是，在场的多位嘉宾，在提及未来投资时，尤其 而在创作内容和形式上，分账剧和科幻电影成为大热方向。陈宇健提议，分账剧可直接由ToB的形式改为ToC，让消费者检验创作者。“这样既能快速回款，又有持续的试错能力，成本不会太大，而且整个过程也会缩短。”
唐肖明补充：“如果每一家影视公司把自己当成一个复合业态的公司看待，能够以10年、20年的尺度去培养几个重磅IP，那么，就能成为真正的、有持续投资价值的独角兽公司。”
“一定会出现将商品和内容结合得比较好的公司。”唐肖明相信，中国电影的年票房远远不止亿元，“通过技术和移动互联网的手段实现分院线发行后，可以奔向几千亿元。”
2.券商推荐个股及推荐逻辑
当代文体(136)
明年业绩反转确定性高，体育龙头价值重新发现
推荐评级：买入（11.11）
跟踪券商：东北证券
疫苗前景乐观，大赛密集，体育行业复苏确定性增强。
1）疫苗有效性推动，体育行业复苏确定性增强。-年中有2届欧洲杯、2届奥运会、1届世界杯、1届亚洲杯（中国举办）等多项大型赛事，催化密集。
2）公司身处体育细分黄金赛道，手握有顶级资源。中国体育产业规模预计年达到5万亿，其中足球产业规模约1.5-1.75万亿，年付费球迷规模将达到2万人。公司拥有众多顶级足球赛事资源，系国内知名综合型体育龙头。
把握优质版权及重点资源，2C平台持续挖掘用户价值。
1）优质版权及营销资源：公司目前持有拥有-年亚足联所有相关赛事的全球独家商业权益、-年欧足联国家队系列赛事的新媒体独家版权及全球赞助商权益、/-/赛季西甲联赛全媒体版权。此外，公司拥有内马尔、罗斯等大量球星及国家队等赞助资源，深度助力品牌营销。
2）2C平台：公司拥有爱奇艺体育平台的运营及主控权。爱奇艺平台系当代文体与爱奇艺合作成立的在线体育平台，将原新英体育与原爱奇艺体育会员体系打通。平台拥有多项体育顶级赛事IP，并授权爱奇艺进行商务权益开发，持续深挖C端用户价值。
预计明年定增落地，缓解财务压力，大股东认购彰显信心。9月28日公告，公司拟向新星汉宜非公开发行1.75亿股（含本数），拟募集资金总额不超过10.54亿元。该定增预计明年落地，将有效缓解公司财务压力并提升流动性，同时大股东全部认购（持股比例将从31.27%提升至47.13%），表现大股东对公司发展的坚定信心。
盈利预测：预计公司-年净利润为-16.16/2.82/3.64亿，同比增速-.19%/.46%/28.86%，EPS为-2.76/0.48/0.62元。
华谊兄弟()
Q3营收及扣非利润回升，影视+实景业务有序恢复
推荐评级：买入（11.06）
跟踪券商：天风证券
华谊兄弟20Q1-Q3实现营收11.07亿元，同比下降31.51%，归母净利润-3.26亿元，同比增长50.03%，扣非后归母净利润-1.70亿元，同比增长67.37%。其中Q3单季度营收7.83亿元，同比增长45.02%，归母净利润-.30万元，同比增长65.35%，扣非后归母净利润.95万元，同比增长.12%；
Q3单季度营收和扣非利润增长，前三季度整体亏损收窄。Q3单季度净利润亏损主要由于对BrothersInternationalLLC的股权处置确认非经常性投资损失1.75亿元。现金流方面，20Q3单季度经营性现金流净额为2.8亿元。
分业务营收方面，20Q1-Q3影视娱乐板块营收9.95亿元，同比下降36%，其中20Q3单季度营收7.2亿元。20Q1-Q3品牌授权及实景娱乐板块营业收入万元，同比增长49%，其中20Q3单季度营收万元，相比20年上半年万元营收已有所恢复。公司海口、长沙、苏州、郑州四地实景项目已在一季度末陆续恢复开园。20Q1-Q3互联网娱乐板块营业收入万元，同比增长%，其中20Q3单季度营收万元。
继续贯彻“影视+实景”的新商业模式，加速回归健康发展的快车道，后续影视项目储备丰富。电影业务方面，常远导演的《温暖的抱抱》预计在20年年内上映，根据现象级手游改编的电影《侍神令》（原名《阴阳师》）定档21年春节档，陆川导演的新片《局》、李玉导演的《阳光不是劫匪》、周星驰的《美人鱼2》、贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》以及曹保平导演的《涉过愤怒的海》都已杀青进入后期制作阶段；其他多部影片正在筹备中，其中《铁道队》、《未来的未来》、《中国试飞员》进入筹备阶段，预计将在四季度到明年一季度开机，公司深度参与投资制作、由好莱坞著名导演罗兰·艾默里奇执导的好莱坞科幻灾难大片《月球陨落（Moonfall）》（暂定名）已于年开机；
投资建议：我们看好华谊在行业及公司运营层面迎来双重拐点，行业层面，随着影片陆续上映，电影行业正加速复苏，同时中小企业在行业寒冬中会加速出清，头部公司一旦通过融资或者其他策略度过困境，竞争优势和市场份额有望提升。公司层面，华谊兄弟《八佰》优秀表现已初步验证主业优势恢复， 利用互联网技术和流量推动旅游供给提质升级，已成为行业的大势所趋。同日，文旅部、国家发改委等10部门还联合印发了《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》(以下简称《意见》)，明确将以“互联网+”为手段，推动旅游生产方式、管理模式等创新，丰富旅游产品业态、拓展旅游消费空间。由此，与互联网深度融合的旅游新市场，也将加速呈现。
订单暴涨
火出圈后，丁真迅速成为县旅游形象大使。据悉，丁真的家乡甘孜藏族自治州理塘县位于四川省西部，海拔0米，距康定公里、距成都公里。甘孜文旅局联合丁真一起推出旅游宣传片《丁真的世界》，上线当日，相关话题就在微博收获了15万次讨论、4.1亿次阅读，视频播放量超千万次。
此外，甘孜藏族自治州趁机发布了最新的旅游优惠措施，即：自今年11月15日至明年2月1日，甘孜67个A级景区门票全部免费。着实利用这一波网络热点让甘孜成为了淡季旅游市场上最火爆的目的地之一。
在流量的带动下，理塘旅游热度快速上涨。据统计，截至11月25日，部分平台上甘孜藏族自治州酒店预订量较去年同期增长89%。其中，11月17日成为首个增长高峰，当日酒店预订量较去年同期增长%，相比前一天增长15%。而在随后的一周，甘孜当地酒店每天的预订量同比都保持在1倍以上。
机票方面，去哪儿网数据显示，自11月16日起，以甘孜康定机场、亚丁机场为目的地的订单量同比增长近两成，其中，11月17日单日的预订量更较去年同期增长90%，此外，11月21日、23日、25日预订量同比涨幅也都超过五成。
流量红利
“丁真效应”只是“互联网+旅游”发展的一个缩影。除了四川，近期国内多省份也纷纷蹭热度，分食丁真带来的流量红利。北京商报记者统计发现，截至目前，已有陕西、青海、武汉等多个省、市、自治区的旅游企业或相关部门发文，借丁真的热度来宣传文旅产品。
无独有偶，本次10部门出台的《意见》也提出，我国将鼓励采用网络直播、网站专题专栏、小程序等线上营销方式，推介全国乡村旅游重点村镇、中国美丽休闲乡村和乡村休闲旅游精品景点线路。同时，《意见》也提出，我国将引导云旅游、云演艺、云娱乐、云直播、云展览等新业态发展，培育“网络体验+消费”新模式。
而对于旅游目的地的“互联网+”改革，《意见》明确，到年，国家4A级及以上旅游景区、省级及以上旅游度假区基本实现智慧化转型升级；国有旅游景区应于年底前全部提供在线预约预订服务。
释放“互联网+”获客能力
“11月是旅游淡季，‘丁真们’的带动效果很明显，对旅游景区来说，的确可以尝试打造自身IP及网红，但由于现象级的网红很难复制，景区还应该尝试更多种类的策划及活动，并融入当地的文化及旅游特色，通过有竞争力的旅游产品拉动淡季客流。”北京第二外国语学院中国文化和旅游产业研究院副教授吴丽云表示。在她看来，近年来打造网红确实是多地景区选择的主要营销手段之一，但这样现象级的网红还是有很大的偶然性。
资深旅游专家王兴斌进一步分析称，“互联网+旅游”主要有两个作用。一方面，是让旅游相关的信息，如景区实时人数、周边酒店预订等信息能够在线实时共享；另一方面，利用互联网传播快、用户基数大的特点，景区能够加大营销宣传的力度，打造自身的IP特色甚至网红爆款、增强获客能力。
王兴斌表示：“未来，以互联网为媒介推动旅游的高质量发展将成为必然趋势，但供给端也要注意到，智慧旅游的发展需考虑到全部年龄段的消费人群，一些老年人群体在使用互联网及智能手机时还有不便之处，景区及供应商需进一步简化互联网程序和使用流程，增加智慧旅游的普适性。”
欧盟再出重拳将进一步限制互联网巨头垄断地位
近日，欧盟竞争委员会主席表示，欧盟正在寻求通过一项法律，旨在阻止互联网巨头因为过分强大而造成垄断。
欧盟负责数字政策的执行委员玛格丽特·韦斯塔格(MargretheVestager)在接受英国《金融时报》采访时说，竞争法是“向前看”，以前监管机构仅限于调查过去的行为，处以罚款并要求公司停止非法行动。
而大型企业的竞争对手经常抱怨，发现和制裁反竞争行为花费的时间太长，这对小型企业的损害通常是无法弥补的。
她补充说，欧盟将在下周发布提案，使监管机构能够迅速追踪有望发展成为诸如Google和Facebook等拥有市场主导地位的巨无霸公司。除了追踪技术公司，那些具有强大增长潜力的公司也需要遵守更严格的规定。但欧盟尚未透露如何计划衡量公司的增长。
她说：“这是一种引入前瞻性动态的方式，以补充我们在执行竞争法方面所做的努力。”
知情人士表示，这意味着全球收入为亿美元的Booking. 随着欧洲正在起草标准，这些规则将重新将互联网企业定义和分类。韦斯塔格补充说，监管机构还将调查那些未来可能会出现“看门人”的行业，确保市场的开放性和可竞争性。
监管机构已经受到了科技市场巨头力量的强烈反对。上个月，谷歌的一份内部文件被批露出来，显示这家搜索巨头正计划进行激进的活动，以对抗包括欧盟内部市场委员蒂埃里·布雷顿(ThierryBreton)在内的高级官员。
对此，谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊(SundarPichai)表示道歉，并称他尚未批准该计划。
韦斯特格说：“我预期这项法规出台后会受到很多抵制和不满，因为显然它将限制一些市场参与者，并将给他们带来新的义务。但标准将是客观的，并且欧盟未针对特定公司，这与企业所悬挂的旗帜无关。”
欧盟在反垄断法的制定和执行上一直十分严格。本月初，亚马逊公司就面临了与欧盟之间的新法律战。此前欧盟指控这家在线零售商违反了竞争法，这是欧盟审查美国科技公司的又一轮攻势。
作为欧盟最高反垄断执法机构的欧盟委员会，11月10日发布了一份针对亚马逊的指控记录，称该公司使用从其平台上第三方卖家那里收集的非公开数据，以不公平的方式与他们展开竞争。此外，欧盟将启动一项新的调查，重点 纽约大学法学教授埃莉诺·福克斯(EleanorFox)表示，在欧盟提起反垄断诉讼要比在美国容易，欧盟监管机构对包括谷歌、Facebook和苹果在内的美国科技巨头进行了打压。
当被问及拜登政府是否会帮助欧盟监管大型科技企业时，韦斯塔格表示：“由于新政府的出现，我们确实有机会与美国恢复关系，我认为在规范技术企业方面建立牢固而良好的合作伙伴关系非常重要。”
2.券商推荐个股及推荐逻辑
三七互娱()
稳抓“前浪”进击“后浪”，21年走出α行情
推荐评级：买入（11.30）
跟踪券商：国金证券
投资逻辑
公司在传统优势品类ARPG基础上进行“年轻化”产品开拓，从研发端到用户端全面展开“精品化”革新。第一，用户端：立足国漫Top1IP《斗罗大陆》吸引后浪流量，迭代产品《斗罗3D》配备顶尖美术团队，采用PBR渲染，对比前序产品在美术品质方面质变式提升，同时，卡牌RPG玩法贴近目标用户兴趣，付费点同二次元题材融合度较高，IOS畅销榜来看市场空间较大；公司流量运营凭借二次元MMO《云上城之歌》，广告投放向Z世代倾斜。第二，研发端：未来三年研发人员预计翻倍式增长，员工平均年龄向年轻化转型；公司从底层机制出发，“拓展人才途径+整合中台部门”，多层面优化研发流程，新建大楼引领办公环境革新，更好地吸引年轻化人才；资源配置层面，立项机制革新“自下而上”，“评审周期缩短+KPI多样化”，打造多元化研发人才培养平台，打破传统一贯按项目流水的僵化薪酬分配框架，以“贡献+能力”为锚，根据游戏孵化品类灵活设置团队考核标准。
未来“双核+多元”战略，以“MMO+SLG”为核心铺开全球流量运营蓝图，“SRPG+卡牌MMO+模拟经营+女性向”全线开花，产品矩阵规模“裂变式扩张”，精品游戏研运一体，未来有望介入品牌广告。MMORPG最新迭代产品《荣耀大天使》凭借“画面品质升级+创新GM工具”，测试期间获得8.7高度评分，国外以“SLG+三消”产品《PS》为核心，助推多品类出海突破；国内“多元化”储备产品丰富，多款扩品类产品有望在年正式落地为公司带来利润增长空间。年轻化创新产品《叫我大掌柜》凭借用户口碑出圈，品牌广告打开未来想象空间。
投资建议
预计公司在主攻的SLG品类和ARPG新题材项目储备基数较大，实现单品类突破的成功率极高。
风险提示
政策变动风险（游戏版号、游戏分级等）；出海市场竞争加剧；新游戏上线不及预期；限售股解禁风险
盈利预测：预测公司~归母净利润分别为28.00/31.40/38.82亿元，对应PE分别为19/17/14倍，维持“买入”评级。（因公司产品排期调整，我们预计公司~年归母净利润相比上期预测分别下调13.7%/10.4%。）
芒果超媒()
年Q4财报前瞻：Q3业绩超预期，看好Q4业务新生态发展
推荐评级：增持（11.25）
跟踪券商：东方证券
核心观点
Q3新媒体平台业务超预期增长，整体收入端增长稳健，预期Q4收入维持。年Q3公司实现营收36.97亿（qoq+35.52%），归母净利润5.09亿（qoq+%）。（1）会员：Q3会员增量环比增长，主要由于头部综艺和剧集的超预期话题度吸引了大量流量。我们预期Q4会员数量增速放缓；（2）广告：Q3广告收入持续增长，主要由于头部综艺广告招商数量高于同期综艺，如《乘风破浪的姐姐》、《妻子的旅行》、《密室大逃脱》、《奇妙的森林》等。Q4内容储备较为丰富，但我们预期Q4出现爆款可能性较小，广告数量增速将放缓；（3）运营商业务：暑期档维持较高增长态势，收入端稳健增长。随着经济回暖，我们预期Q4该业务继续稳健发展。
Q3优质内容收入超预期，毛利率较快增长，预期Q4毛利率持平。三季度公司毛利14.87亿元，毛利率40.22%（qoq9.06pp）。较高水平的毛利率主要与第三季度优质综艺与剧集带来的超预期收益有关，其中主要包括综艺《乘风破浪的姐姐》（播放量37.5亿），《密室大逃脱》（播放量22.2亿），网络剧《琉璃》和剧集《亲爱的自己》、《以家人之名》。
芒果以新媒体平台运营为主体，生态系统增长潜力大。（1）Q3新媒体平台运营业务受互联网视频拉动超预期增长，预期Q4互联网视频仍然是主要增长动力；（2）新媒体互动娱乐内容业务则受疫情影响将有所下滑，但将于Q4实现产能释放；（3）媒体零售业务是收入新增长点，值得 财务预测与投资建议
我们看好芒果超媒互联网视频的长线增长，同时看多芒果自成一体的生态环境。 风险提示
行业竞争加剧，行业监管风险，版权成本大幅抬升，收入增长低于预期
盈利预测：预计公司20/21/22年归母净利润分别为19.88/24.75/30.11亿元，（原归母净利润为14.90/18.16/21.34亿元；因视频业务增速超预期上调盈利预测）；对应EPS为1.12/1.39/1.69，P/E分别为66.3/53.2/43.8，根据分部估值计算总市值共.46亿，对应目标价76.94元，维持“增持”评级。
梦网集团()
公司首次覆盖报告：5G消息商用在即，挖掘C端“流量金矿”新入口
推荐评级：增持（11.23）
跟踪券商：开源证券
国内云通信龙头公司，聚焦即时通讯业务，首次覆盖，给予“增持”评级
梦网集团聚焦多媒体消息、富信等业务，构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系，目前为数十万家企业提供通信产品及服务，形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。随着5G从可用到好用，运营商去管道化转型，5G消息、手机服务号等有望加速推广，公司作为受益标的有望迎来业绩高增长。当前股价对应PE为82.9/57.5/39.2倍，相对可比公司，估值优势暂不明显，考虑到公司作为云通信龙头，给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。
5G消息有望成为B端客户触达C端用户新入口，企业短信迎来发展新机遇
社交APP的推出满足了强关系社交通信的需求，但商业信息与弱关系通信互动需求始终没有充分满足。与传统短信及
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